اختبار أثر سعر الصرف الاسمي الفعال والتضخم على مؤشر سوق دمشق للأوراق المالية

الملخص

هدفت هذه الدراسة إلى تحليل العلاقة الديناميكية بين مؤشر السوق المالي، ومعدل التضخم، وسعر الصرف الحقيقي في سوريا، باستخدام نموذج الانحدار الذاتي المتجه (VAR). وقد جرى التحقق من خصائص السكون للمتغيرات، وتبيّن أنها ساكنة عند الفرق الأول، كما أظهرت اختبارات التكامل المشترك غياب علاقة توازنية طويلة الأجل بينها، مما برّر تقدير النموذج باستخدام الفروق الأولى.

أظهرت نتائج اختبار السببية من غرانجر عدم وجود علاقة سببية معنوية من التضخم نحو مؤشر السوق، بينما ظهرت علاقة سببية ضعيفة من سعر الصرف عند مستوى دلالة 10%. كما بيّنت نتائج تحليل الاستجابة للصدمات (IRF) أن صدمة التضخم لم تترك أثراً معنوياً على مؤشر السوق، في حين أدّت صدمة في سعر الصرف إلى استجابة إيجابية ومعنوية قصيرة الأجل. وأكد تحليل تباين خطأ التنبؤ (FEVD) هذه النتائج، حيث بلغت مساهمة سعر الصرف نحو 14.7% من تباين المؤشر في الأجل المتوسط، مقابل مساهمة هامشية جداً للتضخم.

خلصت الدراسة إلى أن سعر الصرف شكّل أحد العوامل المؤثرة في تحركات مؤشر السوق خلال الأجل القصير إلى المتوسط، بينما لم يظهر التضخم تأثيراً معنوياً يُذكر خلال فترة الدراسة.