أثر تقلبات سعر الصرف في سيولة سوق دمشق للأوراق المالية: دراسة تطبيقية للفترة 2011–2025
الكلمات المفتاحية:
تقلبات سعر الصرف، سيولة السوق المالية، معدل دوران الأسهم، مقياس أميهود، نموذج EGARCH، سوق دمشق للأوراق المالية.الملخص
يهدف هذا البحث إلى تحليل أثر تقلبات سعر الصرف في سيولة سوق دمشق للأوراق المالية خلال الفترة (2011–2025) باستخدام بيانات ربع سنوية. تم قياس تقلبات سعر الصرف من خلال العوائد اللوغاريتمية وتقديرها باستخدام نموذجEGARCH (1,1)، فيما قيسـت السيولة بمؤشري معدل دوران الأسهم ومقياس أميهود لعدم السيولة. واعتمد البحث على نموذج الانحدار الذاتي المتجه (VAR) لتحليل العلاقة بين المتغيرات، بالإضافة إلى اختبار السببية لغرانجر للكشف عن اتجاه العلاقة الزمنية بينها. حيث أظهرت النتائج وجود تأثير لتقلبات سعر الصرف في معدل دوران الأسهم، حيث تبين أن تقلبات سعر الصرف تؤثر في نشاط التداول عبر فترات زمنية متأخرة، في حين لم يظهر أي تأثير معنوي في مقياس أميهود لعدم السيولة. كما أظهر اختبار غرانجر وجود علاقة سببية أحادية الاتجاه من تقلبات سعر الصرف إلى معدل دوران الأسهم، دون وجود علاقة سببية مع مقياس أميهود. كما بينت النتائج أن تأثير تقلبات سعر الصرف في السيولة السوقية يتسم بالمحدودية وعدم الاستقرار، وأن ضعف السيولة يرتبط بعوامل هيكلية، مثل محدودية عمق السوق وهيمنة قطاعات محددة وتوجه جزء من السيولة نحو بدائل استثمارية خارج السوق الرسمية. ويوصي البحث بتوسيع قاعدة الشركات المدرجة، وتحسين البيئة الاستثمارية، وإجراء دراسات مستقبلية باستخدام بيانات أعلى تكراراً ومتغيرات إضافية.
